东方证券：给予兴业证券增持评级，目标价位7.92元 世界热头条

【资料图】

东方证券股份有限公司孙嘉赓近期对兴业证券进行研究并发布了研究报告《兴业证券1Q2023业绩点评：自营大幅扭亏，大资管拐点未至》，本报告对兴业证券给出增持评级，认为其目标价位为7.92元，当前股价为6.7元，预期上涨幅度为18.21%。

兴业证券(601377)
第一季度归母净利润同比增加430.09%，年化ROE6.29%提高明显。1）公司1Q2023实现营业收入41.69亿元，+147.02%yoy；实现归母净利润8.28亿元，+430.09%yoy。2）公司1Q2023实现年化ROE6.29%，较去年同期的年化1.52%提高4.47pct。截至1Q2023公司权益乘数达3.34，较年初提高0.01。3）1Q2023经纪、自营、投行、利息、资管业务收入占比（剔除其他业务收入）分别为19%、31%、11%、15%、24%，其中，由于1Q2022公司自营业务亏损，1Q2023自营业务收入占比提升132pct，其他业务收入占比均有所下降。
自营大幅扭亏，经纪同比下滑，资管业务拐点未至。1）公司1Q2023实现自营收入10.27亿元，大幅扭亏，截至1Q2023末公司金融投资资产规模1007.64亿元，较年初增加8.8%，+20.14%yoy，其中，交易性金融资产达657.43亿元。2）23年第一季度公司实现经纪收入6.10亿元，-19.71%yoy，降幅明显。3）公司1Q2023约实现资管收入7.8亿元，-19.03%yoy。根据其他手续费收入科目进行测算，1Q23兴全基金的收入预计同比下滑接近两成。
IPO市占率提升明显，利息净收入显著增加。1）1Q2023公司实现投行业务收入3.69亿元，+13.74%yoy。1Q2023公司股债承销规模422.35亿元，+35.12%yoy，市占率1.37%，-0.3pctyoy；其中IPO规模37.23亿元，低基数下同比增加2.5倍，市占率3.89%。2）1Q2023公司实现利息净收入4.99亿元，+23.26%yoy。截至1Q2023公司融出资金余额303.53亿元，较年初增加12.57%，+5.95%yoy。
结合公司1季报表现，维持公司盈利预测不变，预测公司2023-2025归母净资产为553/590/636亿元。按SOTP估值法，维持大资管分部2023年16xPE，对应241.15亿元；其他分部维持0.8xPB估值，对应442.63亿元。维持目标价7.92元，维持公司增持评级。
风险提示
系统性风险对非银行金融业务与估值的压制；自营投资业绩存在不确定性；证券行业乃至资本市场的政策超预期收紧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券吕秀华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利65亿，根据现价换算的预测PE为6.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为7.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴业证券（601377）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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